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白糖：外强内弱突显
1、原糖：巴西干旱导致市集对异日产量担忧加重，本周原糖期价强盛上行。海外驰名贸易商丰益海外（Wilmar）近日发布文书，由于干旱和农田大火毁伤了巴西的甘蔗坐褥，因此将对巴西中南部2024/25榨季食糖产量的预估，从率先的4200万吨降至3880-4080万吨。
2、国内报价：广西现货报价6170-6240元/吨；加工糖厂主流报价区间为6370-6450元/吨。配额内进口估算价5530元/吨；配格外进口估算价7060-7140元/吨。
3、进口：2024年8月份我国进口食糖77万吨，同比增多40.4万吨，增幅110.41%。2024年1-8月我国累计进口食糖249.39万吨，同比增多91.95万吨，增幅58.41%。2023/24榨季已毕8月底，我国累计进口食糖435.38万吨，同比增多100.82万吨，增幅30.13%。
4、糖浆和预混粉：据海关总署数据，8月我国进口糖浆、白砂糖预混粉（税则号列170290）27.08万吨，同比增多8.68万吨，增幅47.20%。2024年1-8月份累计进口144.76万吨，同比增长22.13万吨，增幅18.04%。2023/24榨季已毕8月，累计进口186.29万吨，同比增多45.27万吨，增幅32.10%。
5、小结：原糖方面出于对25/26榨季产量的担忧期价衔接上行。丰益海外对24/25榨季中南部估产降至3880-4080万吨，但这并非最悲不雅的成见，此前有机构对巴西24/25榨季估产作念出不及4000万吨的展望。市集关于半年后的估产反馈如斯热烈，更多的不错相识为对此前18好意思分/磅价钱的从头校准。接头到24/25榨季巴西产量约略率仍处于第二高位，北半球雷同保握增产预期，长期来看22好意思分/磅以上链接上行的驱动削弱。10月合约到期在即，波动加重，暂时以区间偏强对待原糖价钱，同期热沈印度出口预期。
6、国内：国内期价发扬彰着弱于原糖。进口方面8月进口糖77万吨，进口糖浆及预拌粉27万吨。至此，本榨季累计进口糖435万吨，糖浆及预拌粉折糖约130万吨，加上996万吨的产量，总供应量已达1560万吨。异日几个月仍有较高的到港预期，重复新糖上市，供应较为豪阔，制约异日价钱上行的高度，异日可热沈卖出保值契机。长假在即，把稳握仓风险。
棉花：短期或有反弹，但上方压力仍存
1、供应端：北半球新棉行将巨额上市，中好意思棉花产量均同比增多，供应端压力仍存。
2、需求端：8月我国服装零卖环比好转，同比依旧下落，国内棉纺织企业开机率保握踏实，纱线与坯布端的主动去库阶段基本已毕。
3、出进口：8月我国棉花、棉纱进口量均环比下落，进口棉价钱指数震憾走强。
4、库存端：8月棉花库存寂静下落，陈棉库存中性，9月棉花贸易库存将达到年内低位，随后逐渐增多；纺织企业原材料库存环比下落，产制品库存增多。
5、海外市集方面：好意思联储降息落地，市集仍在消化降息带来的影响，好意思棉价钱有一定支握。环球齐在热沈的好意思联储9月降息终于落地，好意思联储超预期降息50BP，随后语言偏鹰。部分国度运转转向量化宽松景象，环球主要市集指数多数对此有所发扬，宏不雅式样提振，带动棉价要点上移，后续需握续热沈干系经济数据及好意思联储官员发言，会对年内预期降息旅途有一定影响，展望宏不雅层面扰动握续。基本面来看，北半球新棉行将上市，固然好意思棉产量展望值环比握续调减，然而中好意思两大败半球主要产棉国今年度棉花产量均环比调增，环球棉花产量同比也有所增多。现在好意思国新棉吐絮过半，收割历程超10%，新棉行将巨额上市，供应增量会制约好意思棉上行幅度。笼统来看，在好意思棉价钱相对低位的情况下，短期好意思棉或在宏不雅层面影响下有所回弹，但新棉巨额上市期，且出口发扬略有疲软的情况下，好意思棉价钱上方空间有限。展望短期好意思棉督察震憾略偏强形势，再度跌破70好意思分/磅概率较低。
6、国内市集方面：宏不雅式样影响下，郑棉或有一定反弹，但大幅增产预期下，上方空间有限。近期郑棉从低位握续回弹，还是收得7连阳，盘中打破14000元/吨整数关隘。咱们以为郑棉如斯走势主要有以下两方面身分：一是好意思联储超预期降息下，商品市集集体回暖；二是现时郑棉处于低估值景象，郑棉价钱逐渐向均值转头。详实来看，现时市集仍在消化好意思联储降息50BP所带来的影响，短期仍有支握，好意思联储后续降息旅途怎样是异日需要重点热沈的身分，在供需层面基本详情的情况下，市集热沈要点会更多聚焦于此。此外，国内新棉行将上市，开秤价钱究竟怎样雷同牵动市集式样，十一前后机采棉会巨额上市，轧花厂表态收购会偏严慎，现在手摘棉价钱不一，跟着近期郑棉期价上行，手摘棉价钱也随之上移，展望机采棉开秤价钱也会略好于预期。笼统来看，现时郑棉利多和利空身分均相对有限，短期郑棉可能在外部降息影响下有小幅反弹，但增产预期下，上方空间有限，热沈新棉开秤价钱。
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